从美国天使投资市场看中国创业层的分析和思考

 
    据美国天使投资协会的最新统计，从1996年开始，由天使投资人投资的创业企业的数量以每年35％的速率增长，总计增长率为236％。到目前为止，在美国大约有300万人有过天使投资经历，其中大约有40万人为持续的天使投资人。
在2004年，大约22万个天使投资者将大约225亿美元投资到4.8万个启动项目上；而在同一年内，机构风险投资者仅仅将大约34亿美元投资在171个启动项目上，关注后期项目的他们将205亿美元投资到2876个后期项目上。笔者从天使投资的特征分析如何拿到投资资本，从美国的资本主义市场看中国的发展，结合实例让读者更了解天使投资。
一：天使投资是如何定义的：
天使投资（ANGEL INVEST）指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业，熏并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式，在根据天使投资人的投资数量以及对被投资企业可能提供的综合资源。
    而“天使投资人（Angels）”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。在风险投资领域，“天使”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。天使投资人通常是创业企业家的朋友、亲戚或商业伙伴，由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑，因而愿意在业务远未开展进来之前就向该企业家投入大笔资金，一笔典型的天使投资往往只是区区几十万美元，是风险资本家随后可能投入资金的零头。
通常天使投资对回报的期望值并不是很高，但10到20倍的回报才足够吸引他们，这是因为，他们决定出手投资时，往往在一个行业同时投资10个项目，最终只有一两个项目可能获得成功，只有用这种方式，天使投资人才能分担风险。其特征如下：
1：天使投资的金额一般较小，而且是一次性投入，投资方不参与管理，它对风险企业的审查也并不严格。它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资则是由一个人投资，并且是见好就收。是个体或者小型的商业行为。
2：很多天使投资人本身是企业家，了解创业者面对的难处。天使投资人是起步公司的最佳融资对象。
3：他们不一定是百万富翁或高收入人士。天使投资人可能是您的邻居﹑家庭成员﹑朋友﹑公司伙伴﹑供货商或任何愿意投资公司的人士。
4：天使投资人不但可以带来资金，同时也带来联系网络。如果他们是知名人士，也可提高公司的信誉。
根据美国资本主义的情况，一般规定了天使投资人的总资产一般在100万美金以上，或者其年收入在20－30万美金，依据你的项目的投资量的大小可以供参考选些天使投资的种类，其种类包括：
1.是支票天使——他们相对缺乏企业经验，仅仅是出资，而且投资额较小，每个投资案约1-2.5万美元；
2.另一种是增值天使——他们较有经验并参与被投资企业的运作，投资额也较大，约5-25万美元；
3.再一种是超级天使——他们往往是具有成功经验的企业家，对新企业提供独到的支持，每个案的投资额相对较大，在10万美元以上。根据具体的所有的拿到的项目资金选择合理的对象，这是很关键的。
二：天使投资人为何投资你的项目
    其关键的因素，基于对你的创业团队的信任，及公司业务潜在市场空间。 在一定的周期，用一定的资金来滚动运营开展业务，在公司盈利的同时，他们可以根据所持股份分享利润。在公司清盘时，他们有优先权获得公司财产拍卖所得。如何寻找有效的天使投资，依照笔者多年对美国天使投资市场的了解和切身的经验，其包括如下：
1：寻找天使投资人的最佳方法是依靠口碑。
2：告诉您的银行家﹑律师﹑朋友及公司您正在寻找投资者。他们也许认识一些有兴趣投资的人士。
3：加入商会﹑商业组织及贸易机构以扩大联系网络。
4：与专门为企业寻找天使投资人的联络公司进行接洽。
同时也可以利用网络平台寻找有潜在实力的天使投资，如在资金配对中，商业天使网络在东南亚 (英文版)不仅为起步公司寻找合适的天使投资人，而且举办指导 (mentoring) 课程、工作坊及联谊活动。 有的天使投资人配对机构名单@创业行动社群 (英文版)，还有创业行动社群 (ACE) 集合私营机构与政府机构，提供天使投资人配对机构 (angel matchmaking organisations) 名单。他们都给创业方提供了许多交流的信息平台的空间。笔者建议最好是多参加一些关于这方面的风投会议和协会组织，以便经常的交流获得人脉关系圈，对你的项目有很大的帮助。
    项目准备上马时政府的协助是至关重要的，根据商业计划的进展，为筹集资金，做了有效的铺垫。　
在共同投资起步公司，商业天使投资人计划，为起步业务筹集资金。投资者每投入创新科技业务公司1新元，新加坡经济发展局 (Economic Development Board, EDB) 也将投资1新元。新加坡经济发展局的最高投资额为一百万新元。
    在公司起步发展计划时，投资者每投入技术类业务起步公司1新元，新加坡经济发展局 (Economic Development Board, EDB) 也将投资1新元。新加坡经济发展局的最高投资额为三十万新元。
例如" 新加坡标准、生产力及创新局起步公司发展计划，投资者为起步公司每投入1新元，新加坡标准、生产力及创新局 (SPRING) 也将投资1新元。新加坡标准、生产力及创新局 (SPRING) 的最高投资额为三十万新元。
     在为起步公司配对投资者，交易流通联网 (英文版) (Deal Flow Connection)，由创业行动社群 (Action Community for Entrepreneurship, ACE) 发起，并得到新加坡标准，生产力及创新局 (SPRING) 支持。交易流通联网 (Deal Flow Connection) 通过中间人协助，撮合公司与潜在资金。
政府为天使投资人提供税务优惠，为起步公司吸引更多投资人，若蒙受投资损失，他们可获税务减免。 为技术类起步公司吸引更多投资人，若蒙受投资损失，他们可获税务减免。鼓励了许多民间个人资本投入到有效的创业市场中去。
三：美国历年天使投资的实例分析：
在美国，科学技术转化成为生产力有多重阻碍，在中国，同样的情况也普遍存在，这需要技术研发者更多关注市场需求，把科学技术转化为生产力。DanLoague介绍，在美国，2003年有7921项技术申请了专利，10％的得到批准并进入商业领域，同年因此而获得的商业利润是13100亿美元。
    事实上，很多科研成果只是被做成小册子，束之高阁——大学研究者缺乏动力和激情将其转化成为生产力。对于上述问题的解决，DanLoague认为，由于互联网的昌盛，可以用基于互联网的数字解决方案，让技术持有者可以和商业机构的首脑直接对话，一种正在运用的方式是利用PDF这种免费的一对一的出版物，让双方在第一时间知道对方的发展情况。
例如：
1、硅谷电脑系统公司创始人康威先生1993年以来进行了30多次天使投资，5～15万美元，最快的收益在60天内翻4倍。
2、金柏林向西埃纳公司1993年投资160万美元，1997年西埃纳上市后，回收1.5亿美元。
3、天使投资皇后：麦瑟琳 　
1997年，投资AVIDIA公司250万种子资金，10个月后，AVIDIA被兼并，获得2500万的回报。1990年，2万美元投资哈斯汀斯软件公司，到1995年，工投资24.5万，获得500万的回报。 1998年8月投资10万美元建立美国健康保健交易系统，1999年初，外筹130万美元，赢得了350亿美元的市场份额。 1994到1999年共投资六家新公司，其中两家上市，三家并购，一家失败，共投资120万美元，回报2000万美元。
4：比如说1998年Sun电子计算机公司(Sun Microsystems,又名：升阳微电脑)的共同创始人安迪·贝托尔斯海姆(Andy Bechtolsheim)开给Google共同创始人的20万美元支票后来演变成近3亿美元的故事。这些传奇故事和晚间新闻上中了彩票大奖的故事的效果差不多，让天使投资这项业务即使没有确切的数据支撑也生机勃勃地发展著。
　　其可喜的程度，在短时间内翻20－30倍，已经是很惊讶了，如有的在一定的时期，可以翻至上百倍，风投的游戏其实并不在于风险有多大，而是在于投资方在决策和果断中，所做出来的英明的投资决策而产出的巨大利润回报，在互联网取得了新成就的公司已经证明了这个历史，特别是在以后的电信行业，语音增值服务、可视视频、无线联接将是风投特别看好的最具挖掘潜力的行业。
四：天使投资的中国情况和预期
在国内许多部委每年都举行一些海外创业回归回动，为高科技的风投带来了好的一面，同时鼓励了国内特别多的自主研发，科技创新的年青人去自主创业，虽然在中国的天使投资的市场，尚处于萌芽阶段。其大多数天使投资人大多来自海外，主要的情况可以分三类：
1：外国公司在中国的代表或管理者；
　 他们处于黑领阶层，其收入丰厚，具有潜在的实力，并且十分了解中国市场，具有管理经营经验，同时具有良好的海外背景，和国内的人脉关系，在其业务的开展中，具有一定的有利条件
2：对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨；
　　且愿意回国的海外华侨创业，愿意投资国内新兴行业，大多数是在海外已获得一笔可观的资金，在国内投资些项目，在一定程度上起到了促进的作用。另外加上他们具有高学历抱着一颗爱国的赤子之心的激情，其投入的时间短，周期很快，政府在政策上也有一定支持，相对风险较小。
3：本地的富人和成功的民营企业家。
　　国内的民营资本，掌握在极少数的个人手里，他们在保持其在传统行业的收入的同时，对看好的项目偶尔的投资一下，带来了丰厚的利润，花的时间特别少，但是产生的效果是特别的好的，但美中不足的，其观念很保守，在新兴行业，思维扭转阶段，其决策根据自身的因素就导致了许多机会的流失。
根据笔者多年对美国资本的了解，看中国天使投资的发展和当今的现状的分析，极少有民间的资金来源，银行不允许，基金不敢，民间资金进不去。只有大量的资金在个人手里。其实中国风险投资的民间可期模式，天使投资投入到高新技术产业的呼唤，千里马常有，伯乐不常有，比如如果北大视美乐早先获得某位天使的风险投资，“天使”获得一定股份，再由具有浓厚商业意识的“天使”出面谈判或者运作，上海第一百货掏5000万够吗？ 民间风险投资的唯一选择，天使投资神话般的特高额投资回报，充分利用政府铁打的金融制度。另外在天使投资的退出模式其方法包括：
a.顺势发展，只等分红
b.借势转卖，回报可期
c.包装上市，给他IPO
d.投资失败，血本无归
    在中国天使投资的商业模式中，其主要包括：国内社会汇聚了太多的高科技人才，有一定的地理局限性，例如在北京、上海、深圳拥入了国内80%的高科技人才，对中西部的不协调起到了一定的约束，对天使投资开阔的市场，还是带有一定的代表性。所以，蕴藏着太多的市场机会。相比美国更充足，但美国风投投入后，以后的管理和信任，是中国创业层最难过的一关。其真正意义上的天使投资市场，可以说其是真正的点石成金的童话世界。其总体上可以概括为，广种薄收，撒向人间都是爱。独狐求投不求败。研究政策，广摹资金，开创中国风险投资新模式。
五：中国的天使投资机制需要逐步建立和加以完善
    与美国的天使投资相比，中国的天使投资还需要逐步建立相应的机制。我个人觉得可以从以下几个方面加强这方面的建设：
1．加强天使投资的教育和宣传。
   很多的民营企业家或者私企业主有钱，但缺乏投资高科技的意识，他们不愿意投资于“高风险、高收益”的行业。专业机构，比如投资机构或者投资公司，可举办这方面的培训或者研讨会。
良好的学习交流气氛，更有利于天使投资思想的开阔。胆小怕事，通常是挖不到金子的。在管理高层上，在加上创业者的自主研发的正准备申请专利最有价值的商业项目，可以进行一量的投资给予扶持，来弥补自身企业内在的创新体制的缺乏，应当是一个名利双收的更可行之道。
2．建立天使投资人团体，比如投资人俱乐部或者天使投资俱乐部等。
如果民间资本能够以集体的形式出现，则易于建立相对稳定的管理机制和投资机制，有益于整个天使投资行业的成长。
    例如北京，就有回归创业俱乐部，其成员当中有许多在美国获得风险投资，在国内自主创业的创业者，并且在各自行为中已经确立了自己的地位，拥有相当丰富的经验和管理能力，经常的交流，相互的推荐，对好的项目的上马有一定的促进作用。
3．建立校友投资人网络。
    亲戚和朋友是很好的天使投资人选，但如果他们没有钱，则只好找其他有具有相同特征的群体了。由于校友之间有很多相同特征而且都接受过良好的高等教育，因此也很容易建立彼此之间的信任关系。
有钱的个体老板，对高校年青创业者的看好，是培养下一代的激情，给了许多年青的机会，但是学生之间的友谊和感情在一定的时期内盘活自己的亲戚圈、朋友圈，在寻找自己的团体创业伙伴中起到了一定的作用，他们可以用极少数的资金来摸索市场潜在力的行情，在一定的时间，他将是一种巨大的爆发力，因为这帮人啊，他们没有后顾之忧，认定的事情一定去做，对项目的市场的前景过于乐观，是唯一的缺点。但是做起来了，他的成长周期和影响力将非常大。